Właściwości zapasów opcji rozdział

Rozdział 10 Właściwości opcji opcji, kontraktów terminowych i innych instrumentów pochodnych, 8. wydanie, Copyright John C. Hull 2017 1. Prezentacja na temat: Rozdział 10 Właściwości opcji opcji, kontraktów terminowych i innych instrumentów pochodnych, 8. wydanie, Copyright John C. Hull 2017 1. Zapis prezentacji: 1 Rozdział 10 Właściwości opcji opcji, kontraktów terminowych i innych instrumentów pochodnych, 8. wydanie, Copyright John C. Hull 2017 1 2 Opcje zapisu, futures i inne pochodne, 8. wydanie, Copyright John C. Hull 20172 c: europejska cena opcji kupna p: europejska cena opcji sprzedaży S0: S0: Cena akcji dzisiaj K: cena wykonania T: żywotność opcji :: zmienność ceny akcji C: amerykańska cena opcji kupna P: amerykańska cena opcji sprzedaży ST: ST : Cena akcji w momencie zapadalności opcji D: PV dywidend wypłaconych w okresie życia opcji r Stopa bez ryzyka dla terminu zapadalności T z kont. komp. 3 Wpływ zmiennych na cenę opcji (tabela 10.1, strona 215) Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne, wydanie ósme, prawa autorskie John C. Hull 2017 Zmienna cpCP S0S0 K T. r D 3 4 Opcje amerykańskie vs europejskie Opcje, futures i Inne pochodne, wydanie 8, Copyright John C. Hull 2017 4 Opcja amerykańska jest warta co najmniej tyle, co odpowiednia opcja europejska. C c P p 5 Połączenia: Szansa arbitrażowa Przypuśćmy, że istnieje opcja arbitrażu Opcje, futures i inne Pochodne, wydanie 8, Copyright John C. Hull 2017 5 c 3 S 0 20 T 1 r 10 K 18 D 0 6 Oprawa dolna dla opcji kupna w Europie Ceny bez dywidendy (równanie 10.4, strona 220) c S 0 Ke - rT Opcje, Futures i inne instrumenty pochodne, 8. wydanie, Copyright John C. Hull 2017 6 7 Stawia: Szansa arbitrażowa Przypuśćmy, że istnieje opcja arbitrażu Opcje, Futures i inne pochodne, 8. wydanie, Copyright John C. Hull 2017 7 p 1 S 0 37 T 0,5 r 5 K 40 D 0 8 Dolna granica dla Europ ean Put Prices Brak dywidend (równanie 10.5, strona 221) p Ke - rT S 0 Opcje, futures i inne instrumenty pochodne, 8. wydanie, prawa autorskie John C. Hull 2017 8 9 Parytet Put-Call: brak dywidend Rozważmy następujące 2 portfele: Portfolio A: Europejski nabór na obligacje zerokuponowe, które opłaca K w czasie T Portfolio C: Europejskie wprowadzają do obrotu opcje Opcje, futures i inne instrumenty pochodne, 8. wydanie, Copyright John C. Hull 2017 9 10 Wartości portfeli Opcje, kontrakty terminowe i inne pochodne, wydanie ósme, prawa autorskie John C. Hull 201710 ST KS T KS T 11 Wynik parzystości wywołania (równanie 10.6, strona 222) Oba są warte maks. (ST, K) w terminie zapadalności opcje Muszą więc być dzisiaj tego samego warte. Oznacza to, że c Ke-rT p S 0 Opcje, futures i inne pochodne, 8. wydanie, prawa autorskie John C. Hull 2017 11 12 Załóżmy, że jakie są możliwości arbitrażu, gdy p 2.25. p 1. Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne, wydanie ósme, prawa autorskie John C. Hull 2017 12 Możliwości arbitrażowe c 3 S 0 31 T 0,25 r 10 K 30 D 0 13 Ograniczenia dla opcji Opcje połączeń europejskich lub amerykańskich (bez dywidendy), Futures i inne instrumenty pochodne, 8. wydanie, Copyright John C. Hull 2017 13 14 Ograniczenia opcji opcji na akcje europejskie i amerykańskie (brak dywidend) Opcje, futures i inne instrumenty pochodne, wydanie 8., Copyright John C. Hull 201714 15 Wpływ dywidend w dolnych granicach ceny opcji (równania 10.8 i 10.9, strona 229) Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne, wydanie 8., Copyright John C. Hull 2017 15 16 Rozszerzenia parytetu put-call Opcje amerykańskie D 0 S 0 K 0 c D Ke rT p S 0 Równanie 10.10 p. 230 opcji amerykańskich D 0 S 0 D K 0 c D Ke rT p S 0 Równanie 10.10 pkt. 230 opcji amerykańskich D 0 S 0 D KProperties opcji na akcje Rozdział 9 1 Opcje, futures i inne instrumenty pochodne, wydanie 7, Copyright John C. Hull 2008. Prezentacja na temat: Właściwości opcji na akcje Rozdział 9 1 Opcje, futures i inne Pochodne, wydanie siódme, prawa autorskie John C. Hull 2008. Zapis prezentacji: 1 Właściwości opcji na akcje Rozdział 9 1 Opcje, futures i inne instrumenty pochodne, wydanie 7, Copyright John C. Hull 2008 2 Opcje, futures i inne instrumenty pochodne 7. Edycja, Prawa autorskie John C. Hull 20082 Notacja c. Europejska cena opcji kupna p: europejska cena opcji sprzedaży S 0: Cena akcji dzisiaj K: Cena wykonania T: Żywotność opcji: Zmienność ceny akcji C: Amerykańska cena opcji kupna P: Amerykańska cena opcji Put ST: Cena akcji przy opcji zapadalności D : Wartość bieżąca dywidend w okresie obowiązywania opcji r: Stopa wolna od ryzyka dla terminu zapadalności T z konturem 3 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne Wydanie 7, Copyright John C. Hull 20083 Wpływ zmiennych na cenę opcji (tabela 9.1, strona 202 ) Zmienna cpCP S0S0 KT r D. 4 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne Wydanie 7, Copyright John C. Hull 20084 Opcje amerykańskie a europejskie Opcje amerykańskie są warte co najmniej tyle, co odpowiadająca opcja europejska C c P p 5 Opcje, futures i inne instrumenty pochodne 7. Edycja, Prawa autorskie John C. Hull 20085 Połączenia: Szansa arbitrażowa Przypuśćmy, że c 3 S 0 20 T 1 r 10 K 18 D 0 Czy istnieje możliwość arbitrażu 6 opcji, kontraktów terminowych i innych instrumentów pochodnych wydanie 7, Copyright John C. Hull 20086 Dolny limit dla opcji kupna w Europie Ceny bez dywidendy (równanie 9.1, strona 207) c max (S 0 Ke rT, 0) 7 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne Wydanie 7, Copyright John C. Hull 20087 Stawia: Szansa arbitrażowa Załóżmy, że istnieje możliwość arbitrażu p 1 S 0 37 T 0,5 r 5 K 40 D 0 8 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne wydanie 7, Copyright John C. Hull 20088 Obniżenie ceny dla europejskich cen sprzedaży Brak dywidendy (równanie 9.2, strona 208) p max (Ke - rT S 0, 0) 9 Opcje, Futures i Inne pochodne wydanie 7, Copyright John C. Hull 20089 Parytet Put-Call Brak dywidend (równanie 9.3, strona 208) Rozważ następujące 2 portfele: Portfolio A: Europejskie wezwanie do wykonania seryjnego PV ceny wykonania w gotówce Portfolio C : Europejczycy stawiają czas na akcje Oba są warte maksimum (ST, K) w momencie dojrzałości opcji Muszą więc być dzisiaj tego samego warty. Oznacza to, że c Ke-rT p S 0 10 Opcje, kontrakty terminowe i inne pochodne wydanie 7, Copyright John C. Hull 200810 Możliwości arbitrażowe Przypuśćmy, że c 3 S 0 31 T 0,25 r 10 K 30 D 0 Jakie są możliwości arbitrażu gdy p 2.25. p 1. 11 Opcje, futures i inne instrumenty pochodne wydanie 7th, Copyright John C. Hull 200811 Wczesne ćwiczenia Zazwyczaj jest szansa, że ​​opcja amerykańska zostanie przeprowadzona wcześniej Wyjątkiem jest amerykańskie wezwanie na akcje nie będące dywidendami. Nigdy nie powinno się wykonywać wcześniejszych 12 opcji, kontraktów terminowych i innych instrumentów pochodnych Wydanie 7, Copyright John C. Hull 200812 Opcja amerykańskiego połączenia: S 0 100 T 0,25 K 60 D 0 Natychmiast wykonać ćwiczenie Co zrobić, jeśli chcesz trzymaj akcje przez następne 3 miesiące, gdy nie masz poczucia, że ​​akcje są warte trzymania przez kolejne 3 miesiące. Ekstremalna sytuacja 13 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne Wydanie 7, Copyright John C. Hull 200813 Powody niewykonania połączenia Wczesny (brak dywidend) Żadne dochody nie są poświęcane Zapłata ceny wykonania jest opóźniona Utrzymanie połączenia zapewnia ubezpieczenie przed ceną akcji spadającą poniżej ceny wykonania 14 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne Wydanie 7, Copyright John C. Hull 2 00814 Powinny być ćwiczone wcześnie. Czy są jakieś zalety korzystania z amerykańskiej wersji, gdy S 0 60 T 0,25 r 10 K 100 D 0 15 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne Wydanie 7, Copyright John C. Hull 200815 Wpływ dywidend na niższe limity na ceny opcji ( Równania 9.5 i 9.6, strony 214-215) 16 Opcje, kontrakty terminowe i inne pochodne Wydanie 7, Copyright John C. Hull 200816 Rozszerzenia parytetu Put-Call Opcje amerykańskie D 0 S 0 - K 0 c D Ke - rT p S 0 (Równanie 9.7, s. 215) Opcje amerykańskie D 0 S 0 - D - K 0 c D Ke-rT p S 0 (Równanie 9.7, str. 215) Opcje amerykańskie D 0 S 0 - D - KHullFund8eCh10ProblemSolutions - ROZDZIAŁ 10 Właściwości z. ROZDZIAŁ 10 Właściwości opcji na akcje Praktyczne pytania Problem 10.8. Wyjaśnij, dlaczego argumenty prowadzące do parytetu putndash dla opcji europejskich nie mogą być użyte do uzyskania podobnego wyniku dla opcji amerykańskich. Kiedy wczesne ćwiczenia nie są możliwe, możemy argumentować, że dwa portfele, które są warte tego samego w czasie T, muszą być o tej samej wartości we wcześniejszych czasach. Gdy możliwe jest wczesne ćwiczenie, argument spada. Załóżmy, że rT P S C Ke 61485 61483 61502 61483. Ta sytuacja nie prowadzi do możliwości arbitrażu. Jeśli kupimy połączenie, opublikujemy i skrócimy zapasy, nie możemy być pewni wyniku, ponieważ nie wiemy, kiedy zostanie wykonany test. Problem 10.9. Co oznacza niższa granica ceny sześciomiesięcznej opcji kupna w przypadku akcji niepłacących dywidendy, gdy cena akcji wynosi 80, cena wykonania wynosi 75, a stopa procentowa wolna od ryzyka wynosi 10 w skali roku. Dolna granica to 0 1 0 5 80 75 8 66 e 61485 61486 61620 61486 61485 61501 61486 Problem 10.10 Co to jest niższa granica za cenę dwumiesięcznej europejskiej opcji sprzedaży na akcje niespłacające dywidendy, gdy cena akcji wynosi 58, cena wykonania wynosi 65, a stopa procentowa wolna od ryzyka wynosi 5 w skali roku. Dolna granica to 0 05 2 12 65 58 6 46 e 61485 61486 61620 61487 61485 61501 61486 Problem 10.11. Czteromiesięczna europejska opcja kupna na akcje z dywidendą jest obecnie sprzedawana na 5 pozycji. Cena akcji wynosi 64, cena wykonania to 60, a dywidenda w wysokości 0,80 spodziewana jest w ciągu jednego miesiąca. Stopa procentowa wolna od ryzyka wynosi 12 w skali roku dla wszystkich terminów zapadalności. Jakie są możliwości arbitrażu Aktualna wartość ceny wykonania wynosi 65. 57 60 12 4 12. 0 61501 61620 61485 e. Obecna wartość dywidendy wynosi 0 12 1 12 0 80 0 79 e 61485 61486 61620 61487 61486 61501 61486. ​​Ponieważ 5 64 57 65 0 79 61500 61485 61486 61485 61486 naruszony jest warunek w równaniu (10.8). Arbiter powinien kupić opcję i skrócić czas. Generuje to 64. Wynik 5 59. Arbiter inwestuje 0,79 tego na 12 przez jeden miesiąc, aby wypłacić dywidendę w wysokości 0,80 w jednym miesiącu. Pozostałe 58,21 jest inwestowane przez cztery miesiące na 12. Bez względu na to, co się stanie, zysk się zmaterializuje. Jeśli cena akcji spadnie poniżej 60 w ciągu czterech miesięcy, arbiter traci 5 wydanych na opcję, ale zyskuje na krótkiej pozycji. Arbitraż arbitrażowy, gdy cena akcji wynosi 64, musi wypłacić dywidendy o wartości aktualnej 0,79, i zamyka krótką pozycję, gdy Ta zapowiedź celowo zamazywała sekcje. Zarejestruj się, aby zobaczyć pełną wersję. cena akcji wynosi 60 lub mniej. Ponieważ 57,65 jest wartością bieżącą 60, pozycja krótka generuje co najmniej 64 nd 57,75 ndash 0,79 5,56 pod względem wartości bieżącej. Obecna wartość zysku arbitrażowego wynosi zatem co najmniej 5,56 ndash 5,00 0,56. Jeśli cena akcji przekracza 60 dni po wygaśnięciu opcji, opcja jest wykonywana. Arbiter kupuje akcje za 60 w ciągu czterech miesięcy i zamyka pozycję krótką. Obecna wartość 60 zapłaconych za akcje wynosi 57,65, a jak wcześniej dywidenda ma wartość bieżącą 0,79. Zysk z pozycji krótkiej i realizacji opcji wynosi więc dokładnie 64 nd 57,65 minus 0,79 5,56. Arbitraż zyskuje na wartości w wartości bieżącej 5,56 ndash 5,00 0,56. To jest koniec podglądu. Zarejestruj się, aby uzyskać dostęp do pozostałej części dokumentu. Ta pomoc domowa została załadowana na 09272018 dla kursu FIN 531 prowadzonego przez profesora Jiraporna, pornsit podczas jesiennego semestru 03914 na Pennsylvania State University, University Park. TERM Fall 03914 PROFESSOR JIRAPORN, PORNSIT Kliknij, aby edytować szczegóły dokumentu Właściwości opcji na akcje Rozdział 9 1 Opcje, futures i inne pochodne, wydanie 7, Copyright John C. Hull 2008. Prezentacja na temat: Właściwości opcji na akcje Rozdział 9 1 Opcje, Futures i inne pochodne, wydanie siódme, prawa autorskie John C. Hull 2008. Zapis prezentacji: 1 Właściwości opcji na akcje Rozdział 9 1 Opcje, futures i inne pochodne, wydanie 7, Copyright John C. Hull 2008 2 Opcje, futures i Inne pochodne, 7th Edition, Copyright John C. Hull 20082 Notacja c. Europejska cena opcji kupna p: europejska cena opcji sprzedaży S 0: Cena akcji dzisiaj K: Cena wykonania T: Żywotność opcji: Zmienność ceny akcji C: Amerykańska cena opcji kupna P: Amerykańska cena opcji Put ST: Cena akcji przy opcji zapadalności D : Wartość bieżąca dywidend w okresie obowiązywania opcji r: Stopa wolna od ryzyka dla terminu zapadalności T z konturem 3 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne Wydanie 7, Copyright John C. Hull 20083 Wpływ zmiennych na cenę opcji (tabela 9.1, strona 202 ) Zmienna cpCP S0S0 KT r D. 4 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne Wydanie 7, Copyright John C. Hull 20084 Opcje amerykańskie a europejskie Opcje amerykańskie są warte co najmniej tyle, co odpowiadająca opcja europejska C c P p 5 Opcje, futures i inne instrumenty pochodne 7. Edycja, Prawa autorskie John C. Hull 20085 Połączenia: Szansa arbitrażowa Przypuśćmy, że c 3 S 0 20 T 1 r 10 K 18 D 0 Czy istnieje możliwość arbitrażu 6 opcji, kontraktów terminowych i innych instrumentów pochodnych wydanie 7, Copyright John C. Hull 20086 Dolny limit dla opcji kupna w Europie Ceny bez dywidendy (równanie 9.1, strona 207) c max (S 0 Ke rT, 0) 7 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne Wydanie 7, Copyright John C. Hull 20087 Stawia: Szansa arbitrażowa Załóżmy, że istnieje możliwość arbitrażu p 1 S 0 37 T 0,5 r 5 K 40 D 0 8 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne wydanie 7, Copyright John C. Hull 20088 Obniżenie ceny dla europejskich cen sprzedaży Brak dywidendy (równanie 9.2, strona 208) p max (Ke - rT S 0, 0) 9 Opcje, Futures i Inne pochodne wydanie 7, Copyright John C. Hull 20089 Parytet Put-Call Brak dywidend (równanie 9.3, strona 208) Rozważ następujące 2 portfele: Portfolio A: Europejskie wezwanie do wykonania seryjnego PV ceny wykonania w gotówce Portfolio C : Europejczycy stawiają czas na akcje Oba są warte maksimum (ST, K) w momencie dojrzałości opcji Muszą więc być dzisiaj tego samego warty. Oznacza to, że c Ke-rT p S 0 10 Opcje, kontrakty terminowe i inne pochodne wydanie 7, Copyright John C. Hull 200810 Możliwości arbitrażowe Przypuśćmy, że c 3 S 0 31 T 0,25 r 10 K 30 D 0 Jakie są możliwości arbitrażu gdy p 2.25. p 1. 11 Opcje, futures i inne instrumenty pochodne wydanie 7th, Copyright John C. Hull 200811 Wczesne ćwiczenia Zazwyczaj jest szansa, że ​​opcja amerykańska zostanie przeprowadzona wcześniej Wyjątkiem jest amerykańskie wezwanie na akcje bez dywidendy. Nigdy nie powinno się wykonywać wcześniejszych 12 opcji, kontraktów terminowych i innych instrumentów pochodnych Wydanie 7, Copyright John C. Hull 200812 Opcja amerykańskiego połączenia: S 0 100 T 0,25 K 60 D 0 Natychmiast wykonać ćwiczenie Co zrobić, jeśli chcesz trzymaj akcje przez następne 3 miesiące, gdy nie masz poczucia, że ​​akcje są warte trzymania przez kolejne 3 miesiące. Ekstremalna sytuacja 13 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne Wydanie 7, Copyright John C. Hull 200813 Powody niewykonania połączenia Wczesny (brak dywidend) Żadne dochody nie są poświęcane Zapłata ceny wykonania jest opóźniona Utrzymanie połączenia zapewnia ubezpieczenie przed ceną akcji spadającą poniżej ceny wykonania 14 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne Wydanie 7, Copyright John C. Hull 2 00814 Powinny być ćwiczone wcześnie. Czy są jakieś zalety korzystania z amerykańskiej wersji, gdy S 0 60 T 0,25 r 10 K 100 D 0 15 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne Wydanie 7, Copyright John C. Hull 200815 Wpływ dywidend na niższe limity na ceny opcji ( Równania 9.5 i 9.6, strony 214-215) 16 Opcje, kontrakty terminowe i inne pochodne Wydanie 7, Copyright John C. Hull 200816 Rozszerzenia parytetu Put-Call Opcje amerykańskie D 0 S 0 - K 0 c D Ke - rT p S 0 (Równanie 9.7, s. 215) Opcje amerykańskie D 0 S 0 - D - K 0 c D Ke-rT p S 0 (równanie 9.7, s. 215) Opcje amerykańskie D 0 S 0 - D - K